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銀行行業進一步收縮貨幣可能性減弱

发布时间:2019-11-08 23:23:44

银行行业:进一步收缩货币可能性减弱

M2增速回落,央行进一步收缩货币可能性减少M2同比增速下降15.3%,低于央行全年目标16%一方面,表明央行控制货币供应的决心;其次,多次提高准备金率的效应显现,提准降低货币乘数,抑制货币的派生(不仅是贷款派生,还包括金融创新带来的派生)M2增速回落到目标以内,加之经济面临"去库存"的压力,央行进一步收缩货币的可能性减少

M1增速处于低位,资金成本的压力尚观察M1同比增速下滑至12.9%,是近两年的低位,M1环比减少2.1%M1增速下滑,部分可能与经济活力减弱有关,另一方面金融创新使得货币的结构变动加大,扰动月度间数据比较M1增速减弱是否会成为趋势,使得存款定期化率提高,提高资金成本,尚需观察

贷款增速符合预期,短期贷款占比继续提升4月,人民币贷款新增7396亿元,符合预期;从历史情况看,4月信贷增量占比通常较大贷款结构上看,票据微幅增加,主要与票据比例处于历史低位,压缩空间小有关

期限结构上看,短期贷款增幅较大,维持了今年来短期贷款占比继续提升的态势

存款结构的变化4月,人民币存款新增3377亿元,其中居民存款减少4678亿元,企业存款增加3519亿元,财政存款增加4101亿元居民存款减少,与其3月末快速增长有关财政存款增加主要与季节因素有关(4、5月份是企业所得税偿付比较集中月份)

投资建议:我们预计2季度银行业的资产盈利能力仍能保持环比上升的趋势但经济"去库存"的压力和央行对货币增速的控制,是否对下半年的净息差上升有抑制,尚需观察投资面看,维持"银行短期内表现可能相对平淡,但2011年全年是银行股估值修复的行情"的判断,银行股平淡后会继续震荡上行个股方面,最看好招行、民生、浦发和农行,以及华夏和南京

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