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搜于特时尚下乡定位讨巧产品便宜股价高

发布时间:2019-10-12 21:39:54

搜于特:"时尚下乡"定位讨巧产品便宜股价高

和搜于特[79.74 0.78%]()所走的“低价”路线不同的是,公司的股价在二级市场上似乎并不便宜。

公司以“中小板史上最高市盈率”发行之后,于去年11月份登陆深交所,之后股价走势强劲,一度登上百元股的“宝座”。2月11日,公司股价报收79.74元,较高点回落近24%。

而与其他上市公司“挤”在一、二线市场里不同的是,搜于特主要定位于三、四线城市16~29岁的消费群体,且终端平均价格不到100元。

在采访中了解到,市场人士对于搜于特的市场定位普遍看好,但觉得公司目前的股价稍显偏高。

深挖三四线城市市场

去年,白酒行业中定位二、三线城市的洋河股份[212.00 1.44%]()股价表现一度超过了贵州茅台[184.93 -0

.05%]()。有业内人士表示,目前不少机构的投资也有“下乡”的趋势——寻找三、四线城市的消费概念股

,而搜于特正好符合他们的口味。

据了解,公司一直专注于国内青春休闲服的三四类市场,在业内率先提出了“时尚下乡”的概念,定位可谓相当清晰。而这一独辟蹊径避开竞争激烈的一、二线城市,抢占三、四线城市的做法,得到了市场的认可。

Frost Sullivan咨询公司总监戴巧灵在接受第一财经《财商》采访的时候表示:“三、四线城市的竞争不如一线城市激烈,市场有待开发;而三、四线城市消费者的可支配收入并不一定比一线城市低,对品牌的了解又相对较少,所以市场更容易开拓。”

除此之外,他还认为,公司所定位的休闲服装市场,比较符合消费者的消费偏好,代表了服装行业未来发展的趋势

,就连一些运动服装目前也开始进入到了休闲服装市场。

据了解,青春休闲服饰的主要消费人群年龄在14~25岁之间,根据最新的人口统计,该年龄段人数在3.48亿左右,18~25岁年龄段的人口为1.8亿,占我国人口的13%~14%。

而从该年龄段来看,该类消费者更加重视消费服装的款式颜色、消费频率高,对价格有一定敏感性,但消费意愿强烈,消费超前比例高。国信证券研究员方军平认为,青春休闲服饰未来的市场容量增幅要高于服装整体消费增速,保持在15%~20%,行业成长性较好。

据了解,公司生产全部外包,销售主要通过普通加盟商,属于轻资产型公司。2007~2009年公司产品销售通过加盟店、商场和直营店的收入比例分别为84%、15%和1%。

截至2010年上半年,公司拥有店铺982家,其中普通加盟店878家、战略加盟店8家、商场专柜94家、直营专卖店2家。公司方面称2011年门店扩张数目仍将保持在350家以上,加盟店占比维持在90%。

据了解,搜于特上市超募10.6亿元。光大证券[14.81 0.00%]分析师李婕认为,公司的超募资金会对优质加盟商进行支持。

多举措提升毛利率

据了解,国内休闲服装零售业上规模品牌主要包括美特斯邦威、班尼路、真维斯、森马、以纯和佐丹奴等。这些品牌在国内市场的时间较长,并已经建立起比较完善的生产和营销络。

去年下半年以来

,棉花价格出现大幅上涨,市场普遍担忧服装企业的毛利率可能会下降。但据了解,公司的综合毛利率从2007年的24.1%稳步提升到2009年的33.9%。

“棉花的价格的确在上涨,我们主要是通过预付款锁定低价原料、集中采购、提价等方式来将成本压力降低。”公司方面表示。

李婕认为,公司2011年春夏订货会产品售价大约提高了10%,通过这些举措来降低成本,转嫁原材料价格上涨的压力,公司的毛利率有望稳中有升。

此外,她还表示,公司的存货风险控制能力较好,压货成本较小。据了解,公司定位的“青春休闲服”是对时尚型要求相对较高的一类服饰,一旦过时,销路很可能就会变差。

而公司采用的是“买断式”订货,售出的商品划归为加盟商的存货。从公司近期公布的数据来看,公司的存货余额占加盟商订货额的比重也呈现下降的趋势。

成长性待观察

“尽管公司的定位很不错,但从股价来看,还是有点偏高,类似的在香港上市的公司都要便宜很多。” 戴巧灵表示。

近期,搜于特业绩预告称,公司2010年实现归属于上市公司股东的净利润8100万元~9200万元,同比增长50%~70%。公司上年净利润5406万元。

尽管国内不乏服装类上市公司,但是从定位来说,同样定位于休闲服饰的美邦服饰[30.802.53%]()更加具有可比性。

事实上,自发行上市以来,搜于特似乎就要比美邦服饰更“威风”。相对于搜于特超过100倍的发行市盈率,美邦服饰在2008年上市时的发行市盈率不过23倍左右。

从规模上来说,搜于特和美邦服饰仍有较大的距离。数据显示,搜于特2009年销售服装1084万件,约为美邦服饰2005年的54%;公司2009年收入3.79亿元,约为美邦服饰2005年的41%。

财汇数据显示,搜于特的每股收益(TTM)为1

.37元,约为美邦服饰的62%。与此同时,搜于特的市盈率(TTM)为77.88倍,要远高于美邦服饰的49.47倍。

从盈利能力看,由于搜于特的定位更加低端,所以其去年三季度的销售毛利率为34.8%,低于美邦服饰的44.48%。但是,从销售净利率来看为14.63%,要远远高于美邦服饰的6.6%。

“搜于特在这几年的跑马圈地之后还是会面临着管理上的挑战,之后是否能保持高速增长还有待观察。”戴巧灵说。

国信证券则对搜于特未来的发展情况表示乐观,预计公司今后几年的年复合增长率在68.99%左右。绝对估值和相对估值结果显示公司的合理价格为101.91~118.94元,目前股价低估。

招商证券[18.32 0.27%]则认为,公司未来两年成长性显着,但是估值水平比较容易受到市场环境影响。

风险提示:

公司的品牌影响力未能匹配渠道拓展规模和产品定价;营销络的迅速扩大对公司的管控能力构成挑战;新进竞争对手的增加令公司市场份额面临被瓜分的潜在风险。

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